再度暴跌 美股“血流成河”A股熊市延續還是加速趕底？

時間：2022年05月10日 11:51:46 中財網

　　觀點：結束了連續四個月的回升之后，經濟先行指標回落至榮枯線下方，印證了我們此前提到的反抽的判斷。社融總量有所改善，但趨勢性逆轉還需時日。經濟尋底還有反復，目前并未有明顯的企穩跡象。經濟增長的壓力依舊對市場有抑制，在政策托底以及貨幣寬松周期的支撐下，市場整體還是震蕩筑底的過程。隔夜美股再度暴跌，自去年12月以來，整體持續走低，和A股保持神同步。美股下跌和A股走勢沒有畢然的聯系，但是在風險偏好的抑制下會對A股產生情緒影響，階段也會拖累A股走低。不過，借鑒歷史走勢，國內政策持續加碼托底以及貨幣政策寬松趨勢下，此次美股下跌或更有利于A股加速見底。

　　
　　就在端午小長假后的第二天前夜，美股三大指數重挫，納斯達克指數一度狂瀉近5%，而道瓊斯指數當日也是下跌超千點。在美股的影響下，A股當日也迎來大跌，并直接結束4月底以來的超跌反彈。而今日，隔夜美股再次受挫，A股顯然也是再次受到影響，三大指數大幅低開，滬指再次跌破3000點。雖然隨后迎來探底回升，但這種影響始終沒有抹殺掉。

　　對于美股的下跌，核心應該還是通脹不斷飆升、俄烏沖突持續以及疫情全球繼續發生的多方影響所導致。而不僅僅是美股，昨日歐洲市場也是迎來大跌，其核心也是因為美聯儲等央行加快收緊貨幣措施等因素擾動，目前市場對全球經濟衰退的擔憂愈發嚴重。這種趨勢下，在美聯儲加息的初期，歐美股市或仍有承壓。

　　
　　但是對于A股來說，美股的下跌或許并非是壞事。相反，雖然此次美股和A股迎來同步調整，但美股的下跌跟多的還是宏觀面的絕對影響，尤其是歷史性通脹的抑制，況且還是從高位開始的下跌。而A股則不同，宏觀雖然也是處于經濟的衰退周期，但總體已經進入了衰退后期，無論是從經濟周期還是政策提振，尤其是A股的估值角度看，都已經接近相對低位，只不過市場情緒和信心仍有待恢復，所以當前處于階段底部區域，市場底也在鑄就過程中。

　　從歷史角度，從歷史的角度看，美聯儲加息和A股走勢沒有必然的聯系。一方面，美聯儲加息和A股之間沒有最直接的關系，但在情緒以及資本流動影響下會導致A股期間的非正常波動；其次，美聯儲加息不改變A股的趨勢，加息周期下，A股若是牛市，則美聯儲加息A股還會走牛，若是熊市，則還將保持熊市趨勢；第三、美聯儲加息之前，A股整體跌幅較大，但隨著加息的進行和到了中期，對A股影響減弱，還可能造成A股的反彈或上行；
　　
　　根據華安證券的研究：美聯儲首次加息落地通過兩層傳導機制對A股產生影響，總體抑制兩層傳導機制分別為風險偏好傳導和貨幣政策傳導。大體的意思就是風險偏好傳導對A股幾乎表現出確定性抑制。貨幣政策傳導機制對A股的影響是不確定的，需視情況而定。我們根據歷史幾輪美聯儲加息當中對A股的影響和走勢看，這條傳導機制中，如果國內貨幣政策寬松，而國際貨幣政策影響不大的情況下，A股整體還是向好的。而此前，國家外匯管理局表示，美聯儲貨幣政策緊縮對我國影響可能低于上一輪。疊加穩增長的預期和目標下，國內當前整體還是“以我為主”，這種情況下，如果經濟能有所回升，那么就是積極的影響。

　　所以，從風險偏好上看，美股的連續走低在情緒上會拖累A股，或在調整中“助力”指數整體探底鑄就市場底，但在國內二次政策不斷加碼下，隨著市場情緒和信心的回升，在A股估值歷史低位的當前，市場3000點下方的空間已經很小了，筑底的周期也有望逐步縮短。當然，如果美股持續下挫，筑底可能也會是加速的！